轨道交通行业专题研究:轨交“十三五”万亿市场持续,信息化与装备制造出海值得重点期待


【投资要点】:

1、轨道交通行业“十三五”迎万亿市场空间,再续辉煌:尽管中车半年报显示高铁业绩下滑,地铁收入攀升,但随着国家密集政策的持续大力推动,十三五期间我国铁路固定资产投资年均依然维持8000亿高位,动车组采购年均超过700亿;在城轨方面,自从2013年城轨投资审批权限下放,地方政府投资建设积极高涨,产业进入爆发式增长期;预计十三五期间我国城轨建设投资额将超过2.5万亿,地铁车辆市场超过3000亿 ;在轨交装备出海方面,中国高铁凭借着二分之一甚至三分之一的性价比优势快速打开市场,赢得数百亿美元海外订单,且有更多更大潜在项目正待开发。

2、产业链中游竞争格局稳定,部分领域存国产替代空间,下游轨交信息化市场方兴未艾:轨交产业链上游设计院所垄断竞争格局已定,中游装备制造领域结构复杂庞大,核心部件市场规模百亿级,空间广阔,国产化重担大多为中车旗下单位所垄断,部分核心零部件如制动系统、刹车片、连接器等大多为国外所垄断50%-80%,存国产替代空间;下游轨交信息化分支数以百计,空间广阔,且受行业“高速+重载+安全”之势与电气化升级刚需双轮推动,未来市场需求有望持续得到攀升。

3、下游轨道交通信息化市场与装备制造领域优质企业出海机会值得重点期待:在轨交信息化领域,受制于资质认证周期过长、行业研发体系封闭,以及自然环境的突发性,技术实力与系统集成能力成为企业竞争的关键要素;在装备出海方面,现已形成具有我国特色的四大出海模式,而我国先天的性价比优势与项目经验的丰富顺理成章地成为了我国企业出海竞争的首要关键。

4、新三板市场的轨交信息化和装备制造领域的重点标的推荐:1、科安达(832188.OC):我国地铁计轴系统绝对龙头;2、交大思诺(871196.OC):手握核心技术,成就列控系统核心部件供应商;3、泰通科技(832602.OC):我国铁路列车通信领域补盲系统龙头;4、益昌电气(871619.OC):稳打稳扎中东地铁接触轨市场,积极树立优良品牌;5、华高世纪(430039.OC):国内列车乘客资讯系统领先企业,乘势积极出海;6、浔沣轨道(838295.OC):我国地铁屏蔽门核心零部件主要供应商,积极开拓海外市场。

文/欧阳冬平  TEL:18820129454


一、轨道交通行业“十三五”迎万亿市场空间,再续辉煌

1、十三五规划力促行业4万亿固定资产投资落地

(1)轨道交通行业政策发布密集,支持力度空前

轨道交通行业包括高铁、普铁以及城市轨道交通,其中城市轨道交通涵盖了地铁、城际、轻轨、有轨、磁悬浮、APN等新兴交通方式。在国内经济持续走缓、下滑压力显现以及城市拥堵日益的双重紧迫形势之下,稳定国家经济的重担毫无疑问的落在了铁路及城轨等建设之上。投资1亿元轨道交通建设足能带来2.6亿元的GOP增长,对经济增长稳定的效果可见一斑,由此当之无愧的成为国家经济持续稳定高速增长的一剂良方。在恰逢迎来国家十三五建设的特殊时期,国家有关部委相继积极出台了众多轨道交通行业利好政策规划,支持力度也空前强大。由发改委、交通部及国家铁路局共同印发的《铁路三十五发展规划征求意见稿》中明确提出十三五期间我国铁路固定资产投资将达3.5-3.8万亿,中央及地方并将进一步加大预算内资金支持。同样由发改委及交通部发布的《三年行动计划》指出2016-2018年拟重点投资2万亿元新建、改建、扩建线路2万公里,拟重点投资1.6万亿元新建城市轨道交通2000公里以上。密集的利好政策发布,空前的力度支持充分表明国家大力发展轨道交通的决心和信心。

(2)再乘十三五政策东风,铁路建设万亿市场空间待落地

经过“十二五”时期国家铁路建设的持续推进,我国轨道交通行业铁路营运里程已经由2012年的不足十万公里(9.8万公里)增长至2015年的12.1万公里,首次突破了12万公里里程大关,铁路新线投产年增加约5000-6000公里。随着国家铁路建设浪潮的持续高涨,多项政策规划的密集叠加,据2016年修订版的《国家铁路中长期规划》提出“到2020年,一批国家铁路重大标志性项目将建成投产,铁路网规模里程达到15万公里,地域上覆盖80%以上的大城市;到2025年,铁路网规模达到17.5万公里左右。”,我国十三五期间铁路新线投产年均新增6000公里里程。受制于2011年“7·23甬温线特大高铁事故”的恶劣影响,我国此后两三年铁路开工建设速度明显放缓,由此造成了行业内2016、2017年铁路新线完工投产的断崖式下滑。在完善高铁信号系统,加大安全保障力度过后,全国铁路市场逐渐回暖,预计到2018年全国铁路新线投产里程超过6000公里,2020年超过1万公里,行业逐渐再次爆发。

随着国家铁路营运里程的持续增长,铁路新线年投产里程的持续增加,我国铁路建设市场如火如荼,反映在铁路固定资产投资额上也同样如此。2010年我国铁路固定资产投资额达到8247亿元顶峰,此后受制于甬温线特大事故影响,2011年至2013年每年铁路固定资产投资额明显降低不少。不过随着安全隐患的逐渐排除、安全保障信心的加大之下,国家发展高铁事业决心不变,铁路市场继续迎来发展高峰期。2014年后我国铁路市场年固定资产投资额均超过8000亿元,根据政策规划,预计十三五时期固定资产投资额将超过4万亿元。

2、高铁、城轨市场俏迎春风,万亿规模持续爆发

(1)高铁建设十年浪潮持续高涨,万亿空间蓄势待发

高铁于2007年首次引入我国,并受到国家意志般的强力推广与支持。经过十年大力建设,2013年我国高铁运营里程率先突破1万公里,截至2016年又迅速突破两万公里,达到2.2万公里,短短几年间便跻身世界高铁大国,占据全球高铁里程的60%。尽管高铁建设与推广之路并不平坦,2011年的甬温事故也稍阻步伐,年均高铁新线投产里程急剧下滑,但高铁作为我国经济企稳良方、新时代的国家名片正受到更大的国家支持力度。在2016年修订版《国家中长期铁路规划》中指出到2020年铁路网规模达到15万公里,其中高铁3万公里;到2025年,铁路网规模达到17.5万公里,其中高铁3.8万公里。由此,高铁建设浪潮十年持续高涨。

随着国家铁路营运里程的持续增长,铁路新线年投产里程的持续增加,我国铁路建设市场。据2004-2013年十年间全国开工建成的总计投资过万亿元、里程过万公里、桥隧比达70%的26条时速250至350公里的高铁线路平均造价来计算,我国高铁每公里造价约为1.2亿元每公里,同时考虑到成本及价格浮动,预计当前我国高铁每公里造价约在1.5亿元内,由此可以粗略测算我国2011-2020年十年间高铁固定资产投资额超过3万亿元,十三五期间将超过1.5万亿,年均3000亿左右。动车组整车市场新增空间3400亿。按照近两年铁总发布的招投标信息,时速250公里及350公里单列(8辆)单价分别为1.3亿和1.7亿左右,假定两车型比例维持在2:3左右,则可以按照到2020年左右动车保有量达到3.6万辆得知市场空间为3400亿。

(2)城市轨道交通建设如火如荼,产业进入爆发式增长期

自从2013年城市轨道交通项目审批权下放,可由省级投资主管部门核准以来,各地城市城轨建设热情高涨,城市轨道交通产业进入了爆发式增长期。据统计,截止2016年末,全国累计29座城市的130条线路开通运营,总里程达到4152公里,全国还有超过40多座城市的100多条线路正在加紧规划建设之中,建设里程超过3000公里;2016年9月国家发改委最新批复了43个城市约8600公里的城市轨道交通建设规划,除了直辖市、单列市、省会城市外,城市轨道交通建设正逐步向二三线城市延伸。城市轨道交通建设不仅能对GDP拉动明显,而且能有效解决城市拥堵等顽疾,在国家去产能、去杠杆、调结构的大背景之下,产业链漫长的轨道交通建设受到国家及地方政府的充分肯定和积极支持。预计“十三五”期间,我国城市轨道交通建设投资总额有望突破2.5万亿元,未来五年投资额年复合增长率有望达到15%。

根据目前国内各城市轨道交通线路建设进度,各种城轨交通车辆的交付量呈先加速增长的趋势。尽管各种如云轨、磁悬浮等新型城市轨道交通方式创新不断,但在城市轨道交通制式中,据城轨协会统计显示,地铁占比常年稳定在75%左右,垄断份额较大。随着城市轨道建设的快速发展,城轨地铁车辆需求也大幅增长,截止到2016年底,我国已交付运营的城轨地铁车辆总数26800辆,到2020年市场保有量将将近翻翻,达到52300辆,未来五年城轨地铁车辆需求将超过30000辆,年新增采购约6000辆地铁车辆需求。按照我国地铁每列一般分为6或8编组,造价约为5千万到1亿,假定每辆地铁车辆造价为1000万元,由此综合得出我国到2020年五年间年均新增地铁车辆市场规模600亿元左右。

3、“一带一路”促优势企业进军海外市场

(1)自主创新打造轨道交通装备制造优异的性价比优势

2007年高铁引入中国,短短十年间,中国高铁由舶来品转变为自主创新国产化,实现了从“弥补”到“赶超”再到“引领”的华丽转身。在技术上,中国已经掌握高铁轨道工程建造技术、高速列车技术、列车控制技术、运营维护技术等大部分高铁核心技术,国产化率达到85%以上。在2017年推出的由中国铁总牵头组织研制、具有完全自主知识产权、达到世界先进水平的中国标准动车组“复兴号”中,首次实现了动车组牵引、制动、网络控制系统的全面自主化,并在254项重要铁路装备标准中,中国标准占据了84%。强大的国家铁路规划建设内需规模,丰富的产业链资源自主配套,低廉的制造业劳动力成本,以及先进的核心技术成功自主化综合打造出中国高铁最大的性价比优势。据世界银行测算,中国整车对外出口价格只占其他国家的60%-70%。而综合考量车辆和土木建设两方面的因素,我国高铁价格未达其他国家价格的1/2,甚至低至1/3,平均每公里仅需1-1.5亿元,相较于发达国家的3亿元具有较大性价比优势,对海外发展中国家甚至发达国家形成了难以抵挡的吸引力。

(2)“一带一路”国家意志推动轨道交通产业进军海外市场

在国际政治经济安全局势复杂、国内钢铁建材及装备制造等大量产能过剩所带来的去库存、调结构的经济转型升级背景之下,“一带一路”国家顶层战略应运而生。经过短短两年的发展,“一带一路”建设成效显现,国际产能合作步伐加快,高铁车辆、核电设备等中国装备走出去取得突破性进展。随着国家领导人们不遗余力的亲身推销,以及配套成立由我国主导的亚洲基础设施投资银行、丝路基金、金砖国家开发银行等国际投融资机构来解决巨额融资需求,一带一路沿线国际及世界其他国家相继引来新一轮建设高潮,我国高铁项目以前所未有的速度和广度出海,取得可喜成果,获得数百亿美元订单。中车集团作为我国轨道交通产业车辆的唯一集成商,整车设备目前已经出口至全球102个国家或地区,覆盖全球80%地区市场,带动了产业链上下游的众多国内配套企业的出海机遇。


二、中游装备制造部件领域竞争稳定,且存国产化替代空间,下游轨交信息化方兴未艾

1、上游设计和工程施工由政府和国企主导

轨道交通装备行业产业链包括上游设计与施工、中游装备制造、以及下游信息化运营服务,信息化包括通信系统、信号系统、防灾监控系统、自动售检票系统等。

(1)车辆设计所、工程勘察设计院与施工建造方各方行业垄断格局已定

目前,我国轨道交通车辆装备研发设计企业主要有青岛四方车辆研究所、大连电力牵引研发中心、大连机车研究所、株洲电路里机车研究所、戚墅堰机车车辆工艺研究所等,主要集中于中车集团旗下,行业相对更为封闭。在工程勘察方面,我国具有铁路工程勘察设计资质的单位共有30余家,其中实力雄厚的特大型综合性勘察设计单位有铁道第一至第五勘察设计院和中铁工程设计咨询集团等6家,在国内铁路专项工程有领先地位的专业勘察设计单位主要有5家,如中铁大桥勘测设计院专门承担铁路大桥、特大桥的勘察设计等。全国铁路勘察设计中高级工程技术人员5000余人,中国工程院院士4人,全国工程勘察设计大师10人,高端人才较为稀缺,也加剧了行业相对集中,行业竞争十分成熟,相对垄断格局已定。

当前,我国具有铁路工程承包资质的施工企业共有30余家,分别隶属于中国铁路工程总公司(中国中铁)、中国铁道建筑总公司(中国铁建)和中国铁路通信信号集团(中国铁通)。工程项目施工技术难度极高,造成行业相对更为垄断。

2、中游装备制造核心零部件行业竞争格局稳定,部分领域存国产化替代空间

(1)动车组装备结构复杂,技术门槛高,资质认证时间长

轨道交通动车组装备结构复杂,技术门槛高。动车组装备大约由4.5万个零部件组成,结构十分复杂,其大致可归为十二大子系统,其中主要包括车体、牵引传动系统(包括分为牵引电机、牵引变流器、牵引变压器、牵引控制系统)、转向架(包括齿轮箱、轮对)、制动系统(包括刹车片、制动装置)等核心部件系统,总共占了动车组成本的50%左右;剩下还有车载辅助电源系统、车辆连接器、车辆空调系统、车辆门系统、给卫系统、座椅、受电弓及地铁屏蔽门等重要零部件和子系统。在零部件配套系统中,由于技术门槛较高,以及国家扶持发展本地轨道交通装备制造业的决心,以技术换市场的思路,鼓励与规定多半企业相继以与国外巨头合作生产、逐步吸收再创新的方式实现零部件的技术积累和国产化替代。目前能够掌握动车组装备技术的只有德国、法国、日本、中国等国,中国高铁通过引进吸收、自主创新逐渐形成了自己的中国标准,后来居上,成本配套、技术创新及运营经验皆领先于世界。

零部件供应资质认证时间长,试运营里程远。铁总要求部分供应商须具有丰富的实施经验,如高铁中标书中会明确要求供应商有350公里每小时高速铁路实施经验,期望进入此领域的厂商才有资格进入招标程序。铁路系统运作复杂,从系统需求获、产品设计制造、场外测试,以及到定型需要两年的时间,铁路的项目实施周期一般需要1-2年,总体而言,需要至少三年时间投入才能获得回报,因此产品供应资质认证时间较长。资质认证不仅时间长,而且试运营里程远,例如,高铁刹车片在高铁高速运行过程中具有非常重要的作用,因此其对性能的高要求也令一般企业无法达到,刹车片部件进入市场前还需要经过严格的测试和试运行,进入的门槛非常高。一般情况下,企业在制造出高铁动车组刹车片部件后,首先需要通过行业科技测试部门的1:1台架测试,之后需要获得CRCC的认证;最后需要通过正式的装车试验,进行装车试运营1年或者30万公里。只有全部通过三个步骤才可以最终进入高铁动车组市场。

(2)核心零部件行业竞争格局稳定,部分领域存国产化替代空间

核心零部件行业市场空间广阔,辅助零部件领域市场规模较小,整体机会不大。车体、牵引传动系统(包括分为牵引电机、牵引变流器、牵引变压器、牵引控制系统)、转向架(包括齿轮箱、轮对)、制动系统(包括刹车片、制动装置)等零部件系统作为车辆装备的核心部件,合计占比达到一半左右,占比较重,价值量较高,各个部件市场规模年均均在百亿级,其中个别行业甚至达到数百亿,市场空间较为广阔。然而,在非核心的辅助零部件领域,大多数产品的市场空间皆为较小,其中受电弓市场规模年均不足10亿,且国产化率较低,不足5%,尤其是在高铁领域严重依赖进口;车辆卫生系统中市场空间也为10亿左右,规模较小,上市公司春晖则占据50%份额;在地铁屏蔽门领域,上市公司方大集团垄断了不足20亿规模的半壁江山;同样地,车辆连接器市场规模年均20亿左右,永贵电器占据20%-30%左右,其余为剩余数家厂商所完全垄断。市场空间相对大点的辅助零部件系统领域不多,其中车载辅助电源系统市场空间年均40亿左右,为国内外数家所完全垄断;空调系统年均40亿左右,80%为铁道部三家定点企业所垄断;车辆门系统年均40亿左右,地铁领域50%以上为上市公司康尼机电所垄断,高铁领域为唯一国产化厂商,市占率超过20%以上;车辆座椅系统年均市场规模百亿级,60%为上海达坦座椅公司所垄断,其余为上海元通等中外企业占领。轨道交通装备制造行业大部分辅助零部件领域市场规模较小,整体机会不大。

核心零部件市场格局已定,部分领域存国产化替代空间。在高铁动车组车体及其系统集成、牵引传动系统(包括分为牵引电机、牵引变流器、牵引变压器、牵引控制系统)等国产化任务大部分为中车集团下属单位所垄断,包括车体的国内三大厂商、电机的南车株洲时代电气与永济新时速等。制动系统目前仍被外资企业所垄断,在轨道交通制动系统领域80%以上国内市场被德国克诺尔占有,目前国内厂商中上市公司华伍股份凭借其在工业制动器领域如风电制动等多年的技术积累,开始进入城市轨道交通制动系统市场,拔得国产化头筹;牵引系统已经基本实现国产化,中国中车子公司株洲南车时代电气凭借引进西门子技术,占据了我国城市轨交牵引系统75%市场份额;高铁连接器领域中永贵电气的产品技术水平已经达到国际先进水平,其自主研发的216芯连接器成功实现进口替代,目前公司总体市占率在20%-30%左右;车门领域,康尼机电产品已经达到国际领先水平,其产品已经占据国内50%以上的城轨市场份额,高铁市场占领20%左右市场份额,且是国内唯一高铁门系统实力供应商。尽管国内动车核心零部件技术含量极高,市场竞争格局较为稳定,但在部分零部件中国产化率依然较低,依然可以孕育些许市场机会,其中受电弓市场尽管规模不大,但国产化率不足5%,国内高铁市场绝对部分为外资所垄断,地铁领域由国内企业所占据,但国内企业通过逐步合资引进、自主创新,相继研发出各种高端产品,未来有望逐渐适用与占领高端市场。在地铁屏蔽门及空调方面,也同样孕育些许机会,屏蔽门配件集成市场由国内企业浔沣轨道所大部分占领,山东朗进科技则在地铁变频空调细分领域觅得一席之地。

3、下游轨交信息化方兴未艾,市场分散,迎来发展机遇

(1)轨道交通信息化领域分支众多,市场空间广阔

轨道交通信息化领域分支多达数以百计。轨道交通信息化,顾名思义,即通过信息化的方式提高管理效能、运输效率及降低运营成本,根据中国知网,其大致可以分为国家铁路信息化(普铁、高铁等)及城市轨道交通信息化(地铁、轻轨等)两大部分。其中,铁路信息化包括轨道交通通信系统、信号系统、运营管理系统、电力监控系统、自动售检票系统、环控与防灾报警系统和车辆信息化系统(乘客信息系统)等几大子系统,在几大子系统中又分别涵盖了以电话系统、列车运行控制系统、调度指挥系统、电力监测系统、自动售票系统、防灾监测系统以及乘客资讯系统等为代表的数十项细分领域信息化系统;城市轨道交通信息化则同样包含了通信、信号、自动售检票、乘客信息、电力监控、环控与防灾报警等几大子系统,只是其中信号系统等稍有差别,体现在城市轨道交通信号系统主要为CBTC系统,包括联锁系统、列车自动防护系统ATP、列车自动运行系统ATO和列车自动监督系统ATS共4部分组成。城市轨道交通信息化细分领域与铁路信息化一样,细分领域庞大,整个轨道交通行业分支多达百计,其中又属信号系统、运营管理系统以及环控与防灾报警系统中细分领域众多。因为信号系统复杂庞大,而且对安全、提速、高效功能要求极高,各个子系统需要不断监测预警,由此衍生出轨道交通行业所独有的众多的细分领域子系统特色。

图表 18:轨道交通信息化系统各部分组成一览

轨道交通信息化系统市场空间广阔,规模达到千亿。信息化系统在我国轨道交通领域的应用范围极广,涉及车辆、车站运营、管理、安全、服务的方方面面。随着国家地质地理多灾多害频发、高速重载压力日益加大之下,轨道交通信息化逐渐在网络技术、通信技术以及云计算大数据等技术升级推动下,在满足基本的运营管理高效、服务安全保障的基本需求后继续走向云端化、智能化,从而带来了大量的持续不断的轨道交通信息化市场机会,整个领域市场空间十分广阔。目前,我国铁路交通固定资产投资中车辆购置占比15%、电气化占比10%、信息化占比10%,城市轨道交通固定资产投资中车辆购置占比11%、电气化占比11%、信息化占比7%,高权重占比可以看出信息化系统建设成为我国轨道交通运营管理投资中十分重要的一环,受到格外重视,投资力度日益加大。根据图4显示,当前高铁建设浪潮十年不断,固定资产也年均投资达到8000亿,同时信息化将受到越来越重视,投资占比也会越来越高,假定以当前铁路信息化投资占比总固定资产投资10%来测算,未来我国铁路交通信息化系统市场规模年均将达800亿,整个十三五期间有望达到4000亿。同理根据图10可知,我国城市轨道交通建设正当方兴未艾,各地城市正在大干快上新项目,2016年城轨建设投资达到3800亿,2020年将突破6000亿,假定按照当前城市轨道交通信息化投资占比总固定资产投资7%来估算,2016年我国城市轨道交通信息化投资规模达到269亿,到2020年将超过420亿元,同样十三五期间将达1800亿。轨道交通产业链十分庞大,建设运营及管理也尤为严格,整个轨道交通信息化系统领域更为庞大繁杂,目前年均市场规模达到千亿,空间十分广阔。

城市轨道交通信息化系统建设突飞猛进,其信号系统子领域尤为期待。随着城市轨道交通投资保持高速增长的同时,其对应的信息化系统市场空间亦将持续高涨。2012年我国城市轨道交通信息化系统市场规模仅为134亿元,2016年市场规模则为269亿,短短四五年间增长翻翻,预计到2020年左右将超过420亿,几近再次翻翻,整个城市轨道交通信息化建设浪潮在十二五、十三五期间都将十分迅猛,信息化需求也将十分旺盛。据中商产业研究院显示,我国城市轨道交通信息化六大子系统中,信号系统占比最大,达到27%,其次为综合监控系统,占比为16%,其余为自动售检票系统、综合安防系统、通信系统、乘客资讯系统,占比在10%左右。2016年城市轨道交通信息化信号系统、综合监控系统、自动售检票系统、综合安防系统、通信系统、乘客资讯系统的市场规模分别为73亿、62亿、43亿、35亿、30亿和27亿。到2020年左右,信号系统市场规模突破百亿,达到113亿元,其他子系统同样增长迅速,增速超过50%。当前我国城市轨道交通信号系统主要是采用适用于更高要求的基于通信的列车自动控制系统CBTC,它的特点是用通信媒体来实现列车和地面设备的双向通信,用以代替轨道电路作为媒体来实现列车运行控制。

(2)“重载+高速+安全”趋势明显,技术升级推动信息化持续需求

大运力、公交化、高密度重载趋势明显,推动轨交指挥调度等系统升级需求增加。当前每天开行高速动车组达4000多列,运送旅客400多万人次,始发正点率超过98%,终到正点率超过95%,动车组列车在中国铁路开行的全部旅客列车中的占比达到63%,与2007年相比,2015年高铁列车占旅客发送量比重由4.5%增长到45.8%,高铁已经成为中国人出行的主要方式。2012年全国铁路旅客发送量为18亿人次,2016年则增长至28亿人次,增长超过50%,城市轨道交通旅客发送量在2012年为87亿人次,至2016年则翻翻增长至161亿人次,轨道交通客运重载趋势越来越明显。目前,轨道交通采用公交化、高密度的列车开行方式,旅客基本可以实现随到随走,极大地方便了人们的出行也给铁路运输指挥调度等运营管理系统提出了更高的要求。目前,中国高铁调度指挥等运营管理系统较为先进,不仅能够实现200~250公里、300公里甚至350公里不同时速等级列车的跨线运行,还能逐渐打造现代化客运枢纽和旅客中转换乘中心、高铁车站与城市公交系统甚至机场融为一体的“零距离换乘”新方式。

技术保障提速条件,复速预期再推轨道交通信号系统等需求不断。从1997年至2007年,我国铁路历经6次较大规模提速。2004年我国第五次大提速后,车辆平均时速为66公里/小时,最高时速为160公里/小时,客运能力将提高了18%,货运能力提升了3%,货物追踪间隔由原来的10分钟缩短至7分钟,提升了列控、调度及监测系统等各方面能力。2007年第六次大提速中车辆平均时速为82公里/小时,最高时速为200公里/小时,提速幅度较大,时速120公里及以上线路的延展里程达到2.2万公里,比第五次大提速时增加6000公里,铁路客运能力再提高了18%,货运能力再提升12%,主要城市间旅行时间总体缩短20%—30%。1997-2007年前十年我国铁路最高时速只有200公里,然而在2007年至今中,大批时速在250公里动车组成为了当前的高铁主力军。随着2017年纯中国血统的复兴号动车组正式运营,京沪线即将在9月起恢复至时速350公里的高速运行,带来了中国高铁完全走出甬温事故阴影而全线复速预期。2011年由于信号系统故障,甬温线发生特大安全事故,导致我国高铁开始全面降速即设计最高时速350公里的高铁,按时速300公里开行;设计最高时速250公里的高铁,按时速200公里开行;既有线提速到时速200公里的线路按时速160公里开行,除京沪高铁等少数线路依然保持300公里的运营时速外,大多数线路均回到了2007年第六次大提速前的状态。在如今我国逐步完全掌握高铁装备制造及信息化系统核心技术过后,充分的安全运行现已得到完全保障,以及衡量运营经济效应之下,铁路线路运营将逐渐复速至350公里/小时,从而助推我国铁路信号系统、监控系统等信息化领域需求不断。

轨道交通运营安全问题严峻,催生行业信息化系统安全防护升级势在必行。2011年前的“7•23”甬温线特别重大铁路交通事故给中国高速铁路发展带来了很大的负面影响,高铁降速,大量线路停工,批复投资锐减,事故起因主要是由列控系统设备即信号系统的严重设计缺陷、上道使用审查把关不严、雷击导致设备故障后应急处置不当等因素导致。追本溯源,除不可预测性的个别因素外,众多交通事故与可控的自然灾害、恐怖袭击、设备故障息息相关。铁路安全大于天,天灾人祸皆要防。这些事故都可以通过超速自动防护系统、防灾报警系统、视频监控等信息化手段予以避免。不久前以全新的中国标准、中国血统所亮相的复兴号动车组格外重视于安全防护与保障。目前,与“和谐号”相比,“复兴号”的设计寿命长达30年,比“和谐号”长了整整十年,而且在安全性能方面也远高于“和谐号”,“复兴号”全车部署了超过2500项监测点,这些辅助性的功能为列车安全运行提供了全方位、多维度的保障。轨道交通运营安全问题实为严峻,也催生行业信息化系统安全防护升级势在必行。

(3)老旧线路电气化改造升级再次推动,助力轨交信息化市场锦上添花

铁路电气化所需的牵引变电设备可分为两大类:一次高压电路中所有的电气设备,即为一次设备;二次控制、信号和测量电路中的所有电气设备即为二次设备,主要是用于监控、保障铁路电气系统能够安全有效运行的微机或者计算机的监控系统。2016年我国铁路电气化率达到65%,随着我国铁路电气化率逐年上升,到2020年全国电气化率将达到80%。电气化铁路乃至高铁里程的持续增加带来了我国铁路系统速度的急速提升,但同时也提升了对线路配套硬件的要求,以及对这些硬件维护的成本。以计算机联锁为例,截至2013年底,我国计算机联锁车站已经超过3000个,较2007年增加了一倍多,计算机联锁的比重已经超过58%,超过了技术较落后的继电联锁车站数量。而我国自动闭塞里程占比也接近60%,也超过了半闭塞、准闭塞的里程数量。老旧线路电气化改造升级再次推动,助力轨交信息化市场锦上添花。


三、下游轨交信息化和中游装备制造优质出海企业值得重点期待

1、轨交信息化:技术壁垒或系统集成能力要素是行业竞争关键所在

(1)资质认证周期漫长,行业研发体系封闭,造就企业高技术壁垒优势

轨道交通信息化系统资质认证周期漫长,甚至长达5年,市场准入门槛较高。轨道交通装备制造领域中资质认证周期不一,其中尤属信息化系统认证时间最。轨道交通信息化系统中关键领域如通信系统、信号系统等皆涉及铁路运输安全的产品,安全保障性要求极高。涉及铁路运输安全的产品在国家铁路全线推广使用前必须通过产品技术方案、产品安全性能等各方面较为严格的技术审查,之后要经过较长时间的上道试运行,待试运行验收合格后才能申请发放相关产品的生产企业认定证书。一般来说,技术审查周期将近一年,然后进入试点车站进行试用,两年后无问题方可开始在某铁路局推广试用,试用两年后没有问题才能取得认证,整个认证周期将近五年,远远多于轨道交通装备制造行业的三年左右时间(或者30万公里运营考验),因此,行业新进入者的时间成本过大,市场准入门槛也较高。

行业研发体系封闭,非骨干企业难以掌握相关技术体系,技术领导企业先发优势明显。列车运行控制系统行业具有技术密集型的特点,在铁路行业内已经形成了一套由铁路主管部门组织、骨干企业联合攻关的研发机制,历史上的技术成果极少分散,核心技术大部分由骨干企业以非专利技术的形式所掌握,其他企业基本不存在系统掌握相关技术体系的可能性。而且,我国铁路运输系统庞大、复杂、铁路运营线路分布广泛且面临复杂的地形地貌和多变的自然环境,铁路行车安全系统对精度、运行稳定性方面具有较高要求,不深入了解我国铁路运营管理需求、缺乏雄厚技术储备历史和技术验证历史的企业很难进入相关领域。因此,在行业技术壁垒较高之下,铁路用户在升级或新增安全产品时,需要考虑新老系统的衔接问题,用户通常更倾向于选用原有供应商。在进行产品升级换代的时候,现有供应商已经具备了丰富的应用经验,积累了大量现场资料和比较成熟的项目实施运营经验,在产品开发周期和产品、服务的适用性方面具有明显优势,领导企业先发优势明显。

(2)防灾监测报警等多功能系统集成趋势明显,系统升级竞争至关重要

防灾监测报警系统工程庞大,多功能系统集成空间广阔。高铁由于列车的高速度、高密度运行,一旦发生事故,后果严重。因此,除了要保证机车车辆、供电、线路、通信信号等设备高安全性外,还要对各种可能发生的自然灾害(强风、暴雨、大雪、地震),突发性灾害(坍方落石、异物侵入限界等)都实施全面监测,即建立防灾安全监控系统。防灾系统已成为保证客运专线列车安全、高速运行的重要基础装备之一,是线路开通的必备条件。目前,传统“三防”(防风、防雨、防异物侵袭)防灾安全监测系统的造价约为每公里10万亿左右,若增加地震监测或者泥石流监测预警,则每公里费别还需要增加5万和10万元,在考虑逐渐新增加其他更多监测报警需求,未来防灾监测报警系统行业市场空间十分广阔。

防灾监测报警等多功能系统集成趋势越来越多明显,系统升级势在必行。铁路防灾安全监控系统是保证铁路行车时对危及铁路运输安全的自然灾害及异物侵限等突发危害能够进行监测、预警的通信传输系统。国内主要的防灾安全监控系统主要是完成对风、雨、异物侵限等灾害信息采集、分析、处理和指导、辅助安全行车等功能,而后逐渐在此基础上增加地震、泥石流、落石等复杂灾害信息的防灾监控相关产品,增加产品附加值和竞争力。目前,行业内防灾监测报警等多功能系统集成不仅趋势越来越多明显,系统升级势在必行,而且,未来整个安防领域将逐渐互补融合,在现有防灾监控系统的基础上,增加针对地震、泥石流、滑坡、冻雨、轨温、桥梁健康监测、线路沉降、火灾报警、桥墩防撞需求等研究,并能够将铁路行业的灾害监测网络与气象、地震等部门结合,形成一个全国性监测预警的安防网络。

2、装备制造出海:性价比优势和项目经验丰富是优质企业出海竞争关键

(1)国内四大高铁出海模式逐渐形成,性价比优势与项目经验丰富成为竞争关键

短短十年间,中国高铁经历了从海外引进、强化吸收、自主创新到中国标准出口的飞速发展路径,建设与运营里程相继世界第一,占比达到60%以上,积累了丰富的建设与营运经验,为我国高铁装备的全面大力出口打下了扎实的基础。目前,关于国内高铁出海模式,我们认为主要分为四类,第一类是较为常见的、也是最为主要的模式即作为中车装备供应商获得海外项目的机会;我国高铁出口除了有巨大的融资成本低等优势保障外,最大的吸引力莫过于来自于产品的性价比,相较于发达国家二分之一甚至三分之一的质优价廉,形成了难以抵挡的吸引力,由此在满足安全可靠的基本需求外,国内企业跟随中车集团出海的首要竞争力则来自于产品的性价比优势;由此第二类为通过外贸的方式销售海外单品,其主要的营销方式为参展,此类产品商品毛利率不高,大部分企业依然基于性价比优势竞争;第三类主要是直接项目投标中标海外铁路招标部门(铁路部门或城轨单位);最后一种是作为国内外轨交装备零部件巨头的供应商服务海外项目。第三类和第四类出海服务模式除了需要自身产品的性价比优势外,而且更需要产品的项目经验丰富。在这两类出海模式中,企业的投标分为单独投标中标或者联合招投标,所以在工程项目的招投标之中,过往服务过的知名的项目案例能够成为招投标的关键。因此,我国轨道交通装备制造优质企业出海关键在于紧抓性价比优势与项目经验丰富之道。


四、新三板市场的轨道交通信息化与装备制造出海重点标的推荐

1、科安达(832188.OC):我国地铁计轴系统领域绝对龙头

公司简介

深圳科安达电子科技股份有限公司(以下简称“科安达”)成立于1998年,专注于围绕轨道交通提供产品、服务和系统解决方案,主要有轨道交通信号控制计轴系统、雷电防护设备、信号监测防雷分线柜、道岔融雪装置、平交道口信号系统、杂散电流监测与防护系统等,产品可以分为车站等防雷产品和城轨计轴系统,分别占比30%与70%左右,防雷业务较为成熟稳定,计轴业务是公司当前的主营业务,也是高速发展的亮点。公司计轴产品当前只适用于城轨线路,优异的产品性能正随城轨CBTC浪潮配套替代轨道电路系统,在国内毫无竞争压力的情况下早已广泛适用于70多条地铁线路,占有市场绝对的份额,是我国地铁计轴系统领域绝对龙头。

公司亮点

1、公司计轴系统设备简单,易于维护,且抗干扰能力强。公司的计轴系统采用基于列车轮缘探测技术进行列车定位检测,该技术使得公司的计轴系统设备更精简,便于安装、维护,同时受外界环境干扰的概率小,抗干扰性强。公司产品主要受到两方面竞争,一方面来自于替代地铁轨道电路的阻力,另一方面来自于国外西门子、泰雷兹等相关产品的竞争。相较于轨道电路,公司产品具有5倍于其的安全可靠、维护效益等优异性能;相较于国外产品,公司一方面受到国产替代政策支持(地铁设备国产化率必须70%以上),同时公司产品表现优异,产品成本、可靠性、技术、性能等皆领先于竞争对手。

2、公司是我国地铁计轴系统领域绝对龙头企业。目前轨道交通信号控制系统的竞争对手主要为西安西门子信号有限公司、北京泰雷兹交通自动化控制系统有限公司,以及国内新近研发成功但未开始量产上线的上市公司永贵电器等。计轴设备可以作为城市轨道交通CBTC信号系统的次级列车检测设备,是CBTC信号系统的重要组成子系统。近年来,城市轨道交通正线已全面采用计轴系统替代轨道电路、车辆段、停车场等行车压力较小的区域,替代趋势愈加明显。公司作为国内几近唯一的国产计轴产品供应商,凭借过硬的产品及技术实力,坐享国内城轨市场计轴系统领域绝对龙头地位。


2、交大思诺(871196.OC):手握核心技术,成就列控系统核心部件供应商

公司简介

北京交大思诺科技股份有限公司(以下简称“交大思诺”)成立在2001年,主要专注于列车运行控制系统关键设备的研发、集成、销售及技术支持,产品涵盖了机车信号CPU组件、轨道电路读取器和应答器系统三大类,其中应答器系统占比六成,为当前公司的主要产品,机车信号CPU组件是公司的传统业务,占比近四成。公司外包硬件产品生产,集中专注于产品设计、软件开发及程序加载,是我国铁路列控系统领域领先的核心部件供应商。

公司亮点

1、公司研发实力强大,屡次获得国家大奖,应答器等产品填补国内空白。铁路列控系统不仅资质严格,而且技术壁垒极高,交大思诺公司背靠北京交大大学的强大轨道交通研发实力和资源,公司高管、股东及核心技术人员中绝大部分皆为交大教师出身。公司本科以上学历人才占比70%,近百位硕士以上高学历专业人才。在强大科研人才及资源的助力下,公司科研硕果累累,机车信号车载系统共计荣获铁道部科技进步一等奖两项、国家科技进步二等奖一项。2008年研制成功应答器系统(包括地面应答器、车载查询器、地面电子单元),成为国内首个拥有完全自主知识产权的应答器系统,填补了国内技术空白。

2、公司多项产品市占率领先,其中传统主业机车信号类产品市占率达到90%。根据各铁路局历年招投标数据,公司各类产品的市场占有率较高,市场排名均居于行业领先位置。研发于2001年的公司JT1-CZ2000型主体化机车信号曾应用于京九铁路、京沪铁路、北京铁路局、济南铁路局、沈阳铁路局、西安铁路局等,为2004年中国铁路第四次大提速提供了可靠的车载硬件条件。目前JT1-CZ2000型机车信号车载系统全面应用于我国既有铁路、各地方铁路,其系列产品占我国机车信号保有量的90%以上,包括全面应用于青藏线、大秦重载铁路等特殊区段。在国家鼓励铁路技术装备国产化和技术体系自主化的背景下,公司的机车信号车载系统、轨道电路读取器和应答器系列产品均为国内较少拥有完全自主知识产权的列控系统关键装备,未来发展空间巨大。


3、泰通科技(832602.OC):我国列车通信补盲系统龙头,积极布局下一代技术

公司简介

南京泰通科技股份有限公司(以下简称“泰通科技”)成立在2001年,专注于轨道交通无线通信、信号系统产品的研发、制造、销售、维保以及一体化集成解决方案,主要的产品及服务有铁路通信产品如GSM-R光纤直放站、基站等补盲类产品、铁路信号产品、铁路物联网产品等。其中,铁路通信产品业务占2016年营业总收入87.59%,是公司当前主营业务,公司是我国铁路通信系统补盲领域的领先企业。公司产品广泛服务于高铁、普铁和城市轨道交通等领域,客户主要集中于铁总公司和中铁电气化集团、城轨集团等公司。

公司亮点

1、公司在国内与华为、中兴、诺基亚独享GSM-R系统领域核心技术,数字光纤直放站等产品技术处于业内领先。目前,国内只有华为、泰通、中兴、诺基亚具备GSM-R核心技术,且泰通科技是唯一一家18年专注于GSM-R系统细分领域如光纤直放站等的研发企业。公司产品相继投放于我国第一条基于GSM-R数字移动通信系统的青藏铁路、风速最高的线路兰新线以及350KM/H的京沪线等标杆项目,产品经受住了地形复杂、高寒缺氧、风速大以及零下四十多度低温等恶劣条件10多年的考验。同时,公司在国内率先采用光纤直放站时延控制技术解决了调车的临频干扰。公司在出色的技术基础上进一步与国际铁路通信巨头凯普施强强联合,积极参与研发国家下一代铁路通信标准LTE-R。

2、公司业内市场地位领先,凭借较强的技术壁垒和丰富的项目经验勇占70%左右市场份额。公司作为国内四大具备GSM-R核心技术企业之一,荣列铁总公司即将启动的8万公里既有线无线列调GSM-R改造工程的准入的三家公司之中。凭借较强的技术壁垒和丰富的标杆性的项目工程,公司部分产品勇占70%左右市场份额,服务里程达到10万公里,与国内领导企业COMLAB(北京)通信系统设备公司并驾齐驱。COMLAB是世界著名的无线射频设备制造商,累计中标服务过世界300多个项目,包括100多个隧道项目。不过在我国高铁行业,高铁线路设计时速300公里以下的国产设备采购量保守预计超过50%,泰通科技依然有望凭借着自主研发的核心技术继续夯实公司的领先市场地位。


4、益昌电气(871619.OC):稳打稳扎中东地铁接触轨市场,积极树立优良品牌

公司简介

天津益昌电气设备股份有限公司(以下简称“益昌电气”)成立在2013年,主要产品为城轨接触轨系统、受流器、受电弓等,其中接触轨系统包含接触轨及其以接头、防护罩为代表的附件产品,是我国城轨装备出海的优质部件供应商。公司受流器、受电弓业务还未形成规模收入,预计今年起将在国内进行大力推广。公司目前已经完成对德黑兰地铁三号线、四号线,卡拉奇地铁二号线等项目接触轨系统的生产和供货,正在为德黑兰地铁七号线、马什哈德地铁二号线等项目接触轨系统生产备货,业务主要聚焦于海外,在海外尤其是中东地区城轨装备部件领域小有名气。

公司亮点

1、公司滚动式受流靴、接触轨等技术实力强劲,业内领先。接触轨系统是国际上公认的最佳输电方式,适用速度为160公里每小时以下,其电力通过装在列车上的“受流靴”传输到列车上,然而受流靴与接触轨始终保持摩擦滑动,使得受流靴经常损坏,也同时造成接触轨表面的不断磨损。公司开发的“滚动式受流靴”彻底改变受流关系,把“摩擦滑动”接触模式改为“滚动接触式”,使得受流器寿命及导电率大大提高,同时也延长了接触轨寿命,降低了接触轨成本。同时,公司不仅突破了滚动式受流靴的独家技术,还掌握了接触轨技术、膨胀接头技术、绝缘接头制造工艺等核心技术,多项技术业内领先。

2、公司乘势稳扎中东市场,积极开拓国内受流器等新品市场。中东国家政策推动及产业规划的大环境下,伊朗的轨道交通业处于快速增长期,对该部分产品需求较为旺盛,同时公司通过德黑兰地铁3号线在中东市场树立了良好的口碑,知名度迅速提升,吸引了其他地铁建造商与公司签订合同,订单量迅速提升。未来公司计划利用产品技术优势、丰富的行业经验及牢固的客户基础,进一步稳定并提高公司在中东市场的市场份额,同时积极开拓受流器、受电弓等其他受流设备的国内市场,提高持续盈利能力。


5、华高世纪(430039.OC):国内列车乘客资讯系统领先企业,正开拓海外市场

公司简介

北京华高世纪科技股份有限公司(以下简称“华高世纪”)成立于1999年,专注于轨道交通电子信息系统解决方案的研发、生产和销售以及运行维护服务,是国内轨道交通行业领先的电子信息系统解决方案提供商。过去公司主要产品为旅客信息系统、媒体播放系统、视频监视系统。近几年,通过积极拓展研发,公司进一步完善产品线,顺利研制出高铁上运用的旅客信息及显示系统、列车间隔检测装置和轴温报警检测装置等。

公司亮点

1、乘客信息系统传统业务同类竞争小并有新突破:公司研制的乘客信息系统(PIS),包括列车广播通信、乘客信息显示和数字视频监控等子系统,由双端口网络交换机、媒体播放装置、各种规格的LED/LCD显示屏、动态电子地图等多种产品组成,并已在北京、成都、重庆、沈阳等多个地铁项目中应用。该系统解决方案同时获得了“北京市自主创新产品”认证。由于铁路信息化产品同质性较小且企业客户关系稳定,所以产品在行业内面临的竞争较小;另外,“华高世纪”根据高速动车组的电磁环境及使用要求,完全自主研制成功PIDS/旅客信息及显示系统,填补了高速列车装备国产化中的一个空白,目前,该产品已取代日本进口并已在高速动车组设备在国产动车组上应用。至此公司是唯一一家同时为高铁、城市轨道交通和旅客列车提供乘客信息系统的国内公司,公司的产品线和铁路机车市场覆盖领域具有一定的优势。

2、高技术壁垒新业务以及海外市场值得期待: 2014年12月,动车组轴温报警系统获得铁路产品认证证书;另外时速200公里动车组(200EMU)距离检测装置TDD,和高速动车组PIDS/旅客信息及显示系统一样,也是“华高世纪”根据高速动车组的电磁环境及使用要求,完全自主研制,填补了又一个高速列车装备国产化中的空白;还有WTD/车地无线通信系统等其他产品,这些高技术壁垒新业务值得期待。华高世纪公司开发的列车广播通信和影视娱乐系统广泛应用在我国出口到安哥拉、纳米比亚、加纳等海外客户的旅客列车中。另外,公司已中标马来西亚地铁机场线项目且产品安装调试成功;并顺利通过国际铁路行业标准IRIS认证。伴随国家“一带一路”战略的实施,公司海外业务拓展可期。


6、浔沣轨道(838295.OC):国内地铁屏蔽门配件集成龙头,积极开拓海外市场

公司简介

广州浔沣轨道交通科技股份有限公司(简称“浔沣轨道”)成立于1998年,是我国轨道交通工程屏蔽门配件的龙头供应商,专业从事屏蔽门系统及电扶梯配件的研发、生产与销售,主要产品包括屏蔽门的固定门、应急门、门楣、门槛、立柱等和电扶梯的踏板、梳齿板、井道部件等。2015年收入分别占比32%与66%,其中,电梯业务受宏观经济影响有限,原因是公司深耕行业近二十年累积,众多知名客户的紧密合作保障了公司业绩的稳定。在屏蔽门业务方面,经过了多年的前期准备与积累,公司2015年收入由188万爆发至3560万元,增长十分迅速。目前公司与南车时代、方大集团、法中轨道、西屋屏蔽门、奥的斯、日立(中国)、蒂森电梯等著名客户建立了稳定的长期合作关系,服务的城轨集团包括广州地铁、深圳地铁、京珠城轨、上海地铁、北京地铁、宁波地铁、香港地铁等。

公司亮点

1、城轨屏蔽门产业刚刚爆发,公司做为屏蔽门配件龙头地位突出,有力竞争对手不多:我国城轨交通建设在十二五时期起大力推进,每年投产300公里到400公里,由于城轨建设周期三四年左右,考虑到建设周期滞后,城轨屏蔽门产业在近三年开始相继爆发,尤其是2015年起,爆发式增长不断。相较于行业内竞争对手多为五金工厂为主,公司深耕行业领域近二十年,服务于众多知名客户如宁波南车时代、深圳方大、法中轨道、西屋屏蔽门等,积累了众多技术、产品及知名案例的成熟经验。由此凭借着年入3500万的丰厚配件订单及丰富的项目经验,无论是规模还是专业性,公司的龙头地位非常突出。

2、凭借丰富的项目经验和集成能力,打造稳固而密切的业内合作关系,成就公司众多项目的独家承包实力:城轨屏蔽门系统是集机械、电子、电气及建筑于一体的高科技产品,在公司的屏蔽门定制化业务中,涉及上千零部件的集成,对集成能力和项目经验要求极高。公司是进入行业最早、技术含量最高、项目经验最丰富的屏蔽门配件企业,先后完成了广州第一条地铁线、第一条轻轨线、中国第一条磁悬浮线等知名成功在运营线路。在打造自身实力的同时积极稳固与主流屏蔽门厂商的密切合作关系。目前,公司与主流屏蔽门厂商合作时间最久,相继技术服务或者产品服务过众多如中国中车、方大集团等知名品牌,凭借着丰富的知名项目经验和安全可靠的产品质量逐渐打造了极强的投标竞标能力。

重要声明

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