风起风落新三板,坚守新三板的研究价值【新三板的人和事系列专题(十)】

如果说A股分析师供过于求,那么新三板的投研力量则是严重不足。


根据东财Chioce数据统计,2019年以来,Chioce平台上关于新三板研究的报告共发布1136篇,预计全年新三板研报总量可达1947篇(1136*12/7),不及2018年新三板研报发布量的一半。


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虽然关于新三板研究的报告仍有上千篇,但大部分研报为新三板市场政策动态梳理点评、财报点评、财务数据分析等报告,对于新三板企业的研究越来越少,近万家新三板企业一年下来竟然只有不到300篇的企业研究报告,其中有相当部分是新三板智库贡献的。


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更进一步,智库君发现,新三板企业的深度报告数量更是断崖式下跌,2019年以来仅有为数不多的企业深度报告,新三板智库也是重要的贡献者。从2016年284篇企业深度报告到2019年仅有十来篇。


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可以看到,研报数量的锐减反映了大量的券商机构离场。在2014年-2016年,各大研究机构如中信证券、安信证券、长江证券、中泰证券、海通证券、东北证券、天风证券、联讯证券、民生证券纷纷布局新三板,机构数量从6家增长至47家。现在这些大都离场了!


当年中信证券董事总经理、新三板研究团队负责人、前新财富家电行业白金分析师胡雅丽曾经提出以产业链带动研究的模式来覆盖新三板。她说:“我们以产业链为轴,带动新三板市场整体的研究,这样才能把新三板市场全覆盖。覆盖哪些产业链?这里面有哪些公司?它在产业链上属于哪个点?它的竞争力属于产业链上的那个环节?第一,要梳理新三板本身的产业结构,按产业结构进行人力部署;第二,对应的分析师对其所研究的产业进行梳理,找出有发展前途的产业链;第三,在产业链上去寻找确立的企业和个股,再进入深度调查研究。


这套模式其实是挺有价值的。可惜市场没有给这个机会由于新三板市场整体的波动较大,后来这些券商研究机构对市场的发展并不是非常看好,并不愿意过多参与,于是纷纷离场,也是无奈的选择。


缺少盈利模式是新三板研究力量严重不足最主要的原因,无法“自给自足”注定新三板市场昙花一现的狂热过后,很多券商的新三板研究队伍、甚至整个新三板业务部门“花落水流春去也”。一方面,新三板研究缺乏成熟的盈利模式,这是新三板卖方分析师心中永远的痛。在A股,盈利来自分仓模式,金主们都是公募基金。而新三板投资者以私募基金为主,私募给卖方研究付费模式尚未形成规模;另一方面,新三板的寒冬比所有人预计的更加寒冷,挂牌惨淡,摘牌不断增加,指数下跌,科创板的推出,无不刺激着券商机构的神经,业务开展的难度大大增加。


一个健康有前途的资本市场发展,离不开证券分析师的作用。证券分析师是证券市场中的专业分析人员,其作用在于通过其优于一般投资者的信息收集途径和专业分析能力,向市场参与者提供合理反映证券内在价值的价格信息,从而减弱证券市场的价格偏离,促进市场的有效性。


新三板智库一直认为,虽然当前新三板市场处于寒冬阶段,但新三板优质的企业仍然有很多,是一个天然的“标的池”。


新三板万家公司,鱼龙混杂,黑天鹅更多,不少投资者纷纷踩雷。联讯证券彭海认为现在研究新三板公司要多研究其未来业绩的可持续性和成长性,主要是为了向市场传递正确的投资价值理念和挖掘优质的投资标的。2018年年报显示,归母净利润超过5000万的新三板企业有391个,超过3000万的有882个;营业收入超过2亿的新三板企业有2009个,而市场上的研究机构对这些企业的研究基本没覆盖。


新三板研究可以对挂牌公司再融资、发行等起到支持作用,存在的必要性其实很大。这一切的前提当然是这个市场不能再这样低迷。


讲真,还能坚持到现在的新三板分析师和研究员,对这个新生市场一定是真爱无疑。


新三板智库自2014年成立以来,一直专注新三板研究,研究版图覆盖TMT、大健康、消费升级、先进制造四大板块,目前已发布的研究报告超过3000篇,其中深度报告超过400篇,中度报告超过800篇,辅助生殖、地理信息等多篇首创行业深度报告更是引起市场广泛关注。即使在2018、2019年新三板寒冬阶段,新三板智库依然坚持新三板研究,不断推送新的行业深度报告和企业研究报告,持续挖掘企业的价值。


部分研报:


辅助生殖行业:稀缺辅助生殖牌照下的大蓝海市场


物联网投研报告:感知与连接先行,平台与应用含苞待放


优炫软件(430208):国内领先数据安全服务商,行业机遇助推公司高速发展


尚航科技(836366):小米生态链企业,优质IDC服务商



我们每年都在全国举办新三板价值分析大赛,为这个市场培养研究人才。今年第五届新三板价值分析大赛的主题是:挖掘新三板价值标的,助力实体经济发展,即将举行。


往届回顾


“抛绣球”杯第四届全国新三板价值分析大赛总决赛在广州隆重举行


企业、机构、高校共同助力,第四届全国优秀新三板企业调研活动完美收官!


新三板价值投资的练兵场和真战场——第三届全国新三板价值分析大赛后记


听说新三板的各项改革即将推出,2019年5月30日,全国股转公司副总经理隋强在2019年金融街论坛年会曾经提到过:新三板改革的空间和潜力很大,方向十分明确。改革主要的目标还是聚焦服务民营、中小微企业。值得关注的是,从市场调研来看,未来改革的重点主要涉及四个方面:一是提升市场的融资功能,引入更高效更具竞争性的发行制度,丰富市场融资品种;二是进一步完善市场内部层次,推进市场精细化分层,丰富各层次市场的差异化制度供给;三是聚焦市场流动性问题,完善投资者适当性管理,增加投资者数量、丰富机构投资者类型;四是完善多层次资本市场的有机联系,探索符合一定条件的新三板挂牌公司不通过IPO直接向相应板块提出上市申请。


如果真如是,那可能真的离春天不远了!希望这个不远是真的很近!